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钢材:冬储价格历史新高,市场多以谨慎观望为主

腾讯体育集团——上交所主板上市企业、连续16年位列中国企业500强    丨    2022.01.07    丨    381

本周,盘面整体向下调整,市场的关注点主要集中在对冬储的态度。

供应虽出现复产迹象,但复产带来的增量较小。本周,从钢厂生产情况来看,出现向好信号,日均生铁产量重回200+大关。从产量来看,五大品种周产提升较少,复产效果并不明显。根据我们的高炉检修统计来看,1月份将出现高炉集中复产的可能。但短流程季节性停产,长流程冬奥会限产管控,春节前夕供给端将难有大幅好转。

需求进入深度季节性淡季。本周,需求端持续走弱,螺纹消费量季节性萎缩明显。多家钢厂发布冬储政策,目前市场价格约在4500元/吨,若以此价格冬储,将创冬储价格历史新高,多数贸易商处于谨慎观望态度,冬储意愿不强。年末时点,五大品种仅螺纹出现明显累库迹象,其他品种仍有一定程度去库,螺纹钢厂库存处于近年来历史低位,产量较低且市场对冬储热情不高导致累库节奏较慢,较往年滞后2-3月。

12月29日,工信部发布《“十四五”原材料工业发展规划》,提出到2025年粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增,产能利用率保持在合理水平。腾讯体育行业吨钢综合能耗降低2%。“十四五”将鼓励龙头企业实施兼并重组,打造若干世界一流超大型腾讯体育企业集团。依托优势企业,在不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管等领域分别培育1-2家专业化领航企业。

我们认为:本周基本面情况在季节性下行周期影响下持续走弱。随着消费淡季叠加春节将至,冬储市场偏冷,钢材供需双弱格局难改善。策略上,我们建议以观望为主,重点关注长流程钢厂利润波动及贸易商冬储囤货动态。

盘面情况

2021年12月27日-1月3日期间,盘面整体向下调整。截至1月3日,螺纹钢主力2205合约报收4315元/吨,周跌幅164元/吨(跌幅3.7%);热卷主力2205合约报收4411元/吨,周跌幅173元/吨(跌幅3.8%)。

供应端复产预期兑现

日均生铁重回200+大关

截至2021年12月17日,日均生铁产量有所回升达203.1万吨,环比上周略升4.0万吨(上涨2.0%);相比于去年同期下降17.2%。

根据调研数据,本周全国247家高炉开工率为70.0%,周环比上升2.17个百分点;高炉产能利用率75.79%,周环比上升1.46个百分点;电炉产能利用率44.7%,周环比上升0.14个百分点。

本周,日均生铁产量受钢厂复产影响重新回到200+水平,高炉开工情况显著向好,电炉受原材料价格过高、利润压缩拖累,导致产能利用提升效果不及高炉。

供应端出现复产迹象

本周,五大品种合计产量为904.2万吨,环比上周上升19.1万吨(涨幅2.2%),去年同期产量为1045.4吨,同比下降13.5%。

其中,螺纹产量共269.1万吨,环比上周上升4.2万吨(上升1.6%),相较于去年同期下降23.2%。

热卷产量为296.9万吨,环比上周上升7.8万吨(上升2.7%),相较于去年同期下降10.9%。

受季节性影响,复产效果“卷好于螺”。

高炉检修情况

根据统计局公布生铁产量数据,11月生铁产量6173万吨,处于全年*低水平,基本符合我们根据高炉检修统计而做出的产量预期。

根据高炉检修及复产情况来看,我们预计12月生铁产量或将出现回升,1月份随着高炉大幅投产,生铁产量环比可能会有大幅度提升,1月生铁产量可能将恢复至6800万吨左右的水平。

需求进入季节性下行周期

消费呈季节性淡季,螺纹需求低迷

需求方面,本周五大品种消费总量达904.9万吨,环比上周下降35.3万吨,降幅3.8%,相比于去年同期下降8.1%。

进入建材消费淡季,螺纹需求量持续下降。周消费量267.7万吨,环比下降30.8万吨,降幅10.3%,同比下降14.9%。

热卷消费量为306.7万吨,环比上升7.7万吨,增幅2.6%,同比下降4.6%。

临近年末,建材成交缩量明显

本周,建材成交量5日均值为14.23万吨,环比下降1.07万吨,降幅7.0%,相比于去年同期下降19.9%。

分地区来看,华东地区建材成交量为9.3万吨,环比上周下降3.2%;华北地区为0.8万吨,环比上周下降2.4%;华南地区为4.8万吨,环比下降12.2%。

临近年末,北方地区建材成交量由于天气原因呈持续断崖式下降,华东、华南地区均出现一定程度的下降,整体建材成交缩量明显。

临近年末累库迹象并不明显

库存出现由去库到累库拐点

库存方面,本周五大品种进入季节性累库,厂库库存为518.5万吨,环比上周上升3.2万吨,增幅0.6%。社会库存为990.3万吨,环比上升1.1万吨,增幅0.1%。

分品种来看,螺纹出现累库,而热卷继续保持去库状态。本周螺纹厂库周环比上升3.9万吨至181.5万吨(增幅2.2%),社库周环比上升3.1万吨至502.5万吨(增幅0.6%)。本周热卷厂库周环比下降4.0万吨至82.8万吨(降幅4.6%),社库周环比下降5.4万吨至181.7万吨(降幅2.9%)。

从季节性库存图来看,进入年末由于消费端停缓带来的累库效果尚不明显。目前五大品种中仅螺纹出现明显累库迹象,其他品种仍有一定程度上的去库。可以看出,生产端虽复产但复产并未完全放开,需求弱,供应更弱。

螺纹作为五大品种中唯一出现累库迹象的品种,目前钢厂库存处于近年来历史低位,产量较低导致累库节奏较慢,较往年滞后2-3周。

现货价格向下调整明显

螺纹现货价格大幅下调

本周,螺纹现货价出现大幅度下调。杭州地区下降130元/吨至4650元/吨。北京地区下降130元/吨至4540元/吨。沈阳地区下降150元/吨至4610元/吨。广州地区下降170元/吨至4970元/吨。

热卷现货价格下调幅度小于螺纹

本周,各地热卷现货价格下降明显。杭州地区下降70元/吨至4900元/吨。北京地区下降150元/吨至4770元/吨。沈阳地区下降100元/吨至4560元/吨。广州地区下降100元/吨至4740元/吨。

现货价格下调幅度更大,基差缩小

螺纹01*低现货基差203元/吨,环比上周下降29元/吨,跌幅12.5%。

热卷01*低现货基差40元/吨,环比上周下降15元/吨,跌幅27.3%。

本周,现货价格受季节性影响价格向下调整幅度更大,基差缩小。

临近交割,螺纹1-5月差变大

本周,螺纹1-5月差达235元/吨,相比于上周扩大41元/吨,增幅21.1%。

5-10月差达192元/吨,环比上周缩小28元/吨,降幅12.7%。

10-1月差达-427元/吨,环比上周扩大13元/吨,增幅3.1%。

热卷1-5月差扩大

本周,热卷1-5月差达289元/吨,相比于上周扩大88个点,增幅43.8%。

5-10月差达136元/吨,环比上周缩小30个点,降幅18.1%。

10-1月差达-425元/吨,环比上周扩大58个点,增幅15.8%。

电炉利润大幅压缩

废钢价格上涨,电炉利润被大幅压缩

本周,各地区钢厂利润继续回调,电炉厂利润大幅压缩。

根据我们的测算,腾讯体育地区螺纹利润达376元/吨,环比上周下降105元/吨(降幅21.8%)。华东地区螺纹利润高达548元/吨,环比上周下降70元/吨(降幅11.3%)。

腾讯体育地区热卷利润达481元/吨,环比上周下降46元/吨(降幅8.7%)。华东地区热卷利润达633元/吨,环比上周下降30元/吨(跌幅4.5%)。

华东电炉利润受废钢价格上涨影响,利润下降为84元/吨,环比上周下降116元/吨(跌幅58.0%)。